夏日低郁：2025-2026年中期经济展望

报告看点

根据我们对2025-2026年的年中经济展望，今年全球GDP增速可能创下2008年以来（除经济衰退期外）的最低水平。得益于有效关税降低，美国经济预计增长+1.6%，欧元区增速将达+1.2%。新兴市场则呈现分化态势：部分经济体受益于货币升值与投资流入增加，另一些则承受着高关税压力。 为生动呈现核心观点，我们精选歌曲概括如下：

"压力之下”：2025年全球经济增长将保持+2.5%的疲软态势，系2008年后（非衰退期）最低水平。2025年的贸易预期略有改善：在持续的提前发货和贸易路线调整推动下，全球货物贸易预计增长0.3%（货物和服务贸易合计增长1%），但由于不确定性持续存在，2026年贸易增长仍将乏力，预计增速为1.2%。

贸易摩擦、地缘政治风险与财政挑战或将“风波再起”。全球不确定性仍处于创纪录的高位。这将导致发达市场与新兴市场的经济周期同步下行，上一次出现这种情况是在2022年下半年的通胀峰值时期。除贸易战外，美国还面临重大的财政与货币挑战。预计到 2026 年，美国财政赤字占 GDP 的比例将超过 8%，且由于高通胀和财政风险，利息支出将不断增加。美国经济陷入衰退的概率超过 30%，人们对滞胀的担忧也日益加剧。

谈及利率，美联储选择“守望港湾”，而欧洲央行则会“趁热打铁”。各国央行正采取不同策略：出于对通胀的担忧，美联储将把利率维持在 4.5% 直至 12 月，预计到 2025 年第四季度通胀率将达到3.9%的峰值。美联储有望在 2026 年第三季度将利率降至 3.5%。相比之下，由于经济增长乏力且通胀放缓，欧洲央行将继续其宽松周期，到年底将利率降至 1.5%。

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